跨式期权
跨式(Straddle)指同时买入或者卖出到期日和执行价格都相同的看涨期权和看跌期权。按买入和卖出可以分为买入跨式(Long Straddle)和卖出跨式(Short Straddle)。
1.买入跨式
操作方式：同时买入到期日和执行价格相同的看涨期权和看跌期权，即买入看涨期权加上买入看跌期权。
适用性：预期未来市场波动幅度较大且方向不明时使用该策略。当标的资产的价格朝任一方向变化足够大的时候，看涨期权或者看跌期权的收益能够远远超过购买期权所支付的权利金。
示例：投资者预测市场将出现大幅波动，于是分别买入执行价为2200点的看涨期权和看跌期权，权利金分别为20点和30点。盈亏图表如下所示：
| 到期时指数点位 | 看涨期权盈亏 | 看跌期权盈亏 | 总盈亏 | |
2050 | -20 | 120 | 100 | ||
2075 | -20 | 95 | 75 | ||
2100 | -20 | 70 | 50 | ||
2125 | -20 | 45 | 25 | ||
2150 | -20 | 20 | 0 | ||
2175 | -20 | -5 | -25 | ||
2200 | -20 | -30 | -50 | ||
2225 | 5 | -30 | -25 | ||
2250 | 30 | -30 | 0 | ||
2275 | 55 | -30 | 25 | ||
2300 | 80 | -30 | 50 | ||
最大潜在收益 | 无限 | 指数<2150或>2250时， 潜在收益无限 |
最大潜在损失 | 看涨期权权利金+看跌期权权利金 | -20-30= -50 |
低盈亏平衡点 | 执行价格-总权利金 | 2200-50=2150 |
高盈亏平衡点 | 执行价格+总权利金 | 2200+50=2250 |
在买入跨式交易中，市场价格的波动幅度越大（无论是上涨还是下跌），投资者的获利也越多。从理论上说，市场价格的波动幅度是无限的，因此投资者在这种交易中潜在的收益也是无限的。相反，市场价格的波动幅度越小，则投资者的获利亦将越少，特别是当市场价格的波动幅度达不到一定程度时（波动区间位于盈亏平衡点之内），投资者还将承受相应的损失。不过，在这种交易中，投资者的潜在损失是有限的，其最大损失也只限于买入期权时所支付的权利金总额，而且这一最大损失也仅发生于期权到期时标的物的市场价格正好等于期权的执行价格的情况。
2．卖出跨式
操作方式：同时卖出到期日和执行价格相同的看涨期权和看跌期权，即卖出看涨期权加上卖出看跌期权的组合。
适用性：这种策略是在波动幅度下降时而建立的头寸。预期价格将趋于稳定，或者变化很小时，通过出售期权获取权利金收益。卖出跨式的最大利润是收取的权利金。如果标的资产的价格朝任一方向变化足够大时，其损失会超过获得的权利金。两个方向潜在的损失是无限的。
示例：投资者预测市场将趋于稳定，于是分别卖出执行价格为2200点的看涨期权和看跌期权，权利金分别为20点和30点。盈亏图表如下所示：
| 到期时指数点位 | 看涨期权盈亏 | 看跌期权盈亏 | 总盈亏 | |
2050 | 20 | -120 | -100 | ||
2075 | 20 | -95 | -75 | ||
2100 | 20 | -70 | -50 | ||
2125 | 20 | -45 | -25 | ||
2150 | 20 | -20 | 0 | ||
2175 | 20 | 5 | 25 | ||
2200 | 20 | 30 | 50 | ||
2225 | -5 | 30 | 25 | ||
2250 | -30 | 30 | 0 | ||
2275 | -55 | 30 | -25 | ||
2300 | -80 | 30 | -50 | ||
最大潜在收益 | 看涨期权权利金+看跌期权权利金 | 20+30=50 |
最大潜在损失 | 下跌时，执行价格-总权利金 | 指数<2150时， 最大损失2150点 |
上涨时，损失无限 | 指数>2250时， 潜在损失无限 | |
低盈亏平衡点 |
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