815,市场传国家第二批收储白糖,当日午后郑糖涨停,现货报价也快速上涨接近6000/吨。随后糖价在5500/吨上方运行。本周,市场利多再度加码,传言国家召开会议打击走私糖,并考虑限制进口。虽然短期受政策支撑,郑糖出现反弹,但笔者认为,二次收储效应大打折扣,短期反弹不足以改变糖市偏空的大趋势。
      
天气担忧减弱,原糖跌破20美分
      
世界第一主产区和第一出口大国——巴西的反季节降水显然已经成为历史,预计9月之前巴西主产区天气干燥,其甘蔗压榨速度提升,糖产出量正在攀升。最新数据显示,印度季风雨季降水量同比减少14%,较此前情况转好。况且从印度农业部统计数据看,其甘蔗主产区马邦和北方邦的农业灌溉设施完善,可覆盖94%以上的种植面积。因此,此前的干旱对甘蔗的不利影响并不大。自原糖在
723见顶回落至今,市场担忧已经释放。
       
二次收储效应打折扣
       近期受政策扰动,郑糖走势与原糖相关度较低。不过,二次收储的利多效应已经大打折扣。目前正式文件还未公布,不过结合上年半收储市场的表现,大致可以推断第二次最大的效应。盘面上,第一批收储刺激糖价上涨12%,按照同等涨幅计算5400×1.12=6048。预计此将成为二次收储刺激郑糖反弹的最高点。具体到二次收储上,此前传言6550/吨向下收储,笔者认为此消息看似利多,实为利空。因为尽管6550/吨的价格高出现货近600元,但向下收储的操作方式下,糖厂可能竞相压价交储。最终成交均价估计远远达不到6550/吨,预计在6000/吨。
       
增产和进口共同打压糖价
      
市场仍在等待政策锤子落地,而郑糖在涨停之后上涨动力减弱。从供需的角度出发,国内2012/2013年度食糖很可能达到1200万吨以上,而消费会一如既往表现偏弱。同时,进口利润约500/吨,进口量,持续高位也给国内食糖价格较大压力。郑糖总体偏空的格局并没有改变,本轮的反弹恰恰是更高沽空的机会。
      
国内已经开始预估2012/2013年度食糖产量,预计新疆、广东增产5万—8万吨,且新疆可能于
915开榨。广西具体增产数字没有定论,但从甘蔗种植面积增长和本榨季以来天气状况良好看,增产幅度相当可观。78月份的台风给主产区带来充足的降水,对处于伸长拔节期的甘蔗非常有利。国内食糖总产量有望继续走高,按照10%的增幅计算,产量将达到1260万吨,为历史第三高产量。同时消费端难言乐观。市场曾一度关注8月夏季消费回暖,但今年旺季不旺,用糖量最大的饮料行业产量增长率不及往年。实际上,从2011/2012年开榨之初,累计产销率一度处于近4年来的最低水平,甚至多数时候差于2008年金融危机爆发时期。
      
尽管上半年巴西生产不太顺利,但我国食糖进口仍在创新高。全年进口量预计达到250万吨以上。巨量食糖进口压制国内糖价下跌。总之,笔者认为,当前郑糖价格的波动主要是受收储政策扰动,但总体偏空格局未变。从昨日郑糖大幅下挫,跌破5500/吨一线看,市场对收储的解读正趋于理性,短期利多释放后,糖价将重回下跌通道。操作上,建议关注5500/吨压力确认,逢高沽空。